"Oil & Gas Kazakhstan"

международная выставка

  
  
  
3

Обзор KASE. «Народный Банк»: сильные результаты за 2012 г. могут вызвать рост котировок

Народный банк сейчас обнародовал аудированные консолидированные денежные результаты за 2012 г. Итоги года затмили наши ожидания и прогнозы рынка. Детали: Незапятнанная прибыль акционерам банка составила 69,5 миллиардов. тенге, превысив итог предшествующего года на 76%. Мы ждали прибыль акционерам на уровне …

Народный банк сейчас обнародовал аудированные консолидированные денежные результаты за 2012 г. Итоги года затмили наши ожидания и прогнозы рынка.

Детали:

Незапятнанная прибыль акционерам банка составила 69,5 миллиардов. тенге, превысив итог предшествующего года на 76%. Мы ждали прибыль акционерам на уровне 63,9 миллиардов. тенге. Незапятнанная прибыль, причитающаяся акционерам, держателям обычных акций, составила 67,8 миллиардов. тенге превысив результат прошедшего года на 127%. Мы ждали ее на уровне 50 миллиардов. тенге.

Рентабельность собственного капитала, незапятнанная прибыль в расчете на среднегодовой свой капитал, по итогам года составила 21% против 13% в 2011 г. Мы ждали 19,0%.

Рост прибыли и рентабельности капитала по итогам года был обоснован ростом незапятнанного процентного дохода (+4%), в большей степени за счет стойкости маржи, также роста работающих активов. Незапятнанная процентная маржа по итогам года сократилась всего на 0,1 процентный пункт, работающие активы выросли на 6%.

Более значимый вклад в рост прибыли привнесли: сокращение расходов по формированию провизий, рост комиссионных доходов, также значимые прирост иных непроцентных доходов.  Расходы на провизии по итогам года сократились на 61% вследствие стабилизации уровня проблемных займов в ссудном ранце. Незапятнанные комиссионные доходы выросли на 10,3 миллиардов. тенге либо на 28% в главном за счет пенсионного бизнеса. Остальные непроцентные доходы увеличены на 21% неплохого прироста страховых доходов.

В 2012 г. Банк позволил для себя прирастить расходы на оплату труда на 20%, что привело к росту операционных расходов на 12%. В 2010-2011 гг. операционные расходы банка росли всего на 2% раз в год. Но, невзирая на значимый рост расходов, характеристики эффективности сохранились на уровнях 2011 г. Так, показатель Cost to income составил 30,9% против 31,2% в 2011 г. Показатель Операционные расходы/Среднегодовые активы составил 2,2% против 2,1% в прошлом году.

Наше мировоззрение: Мы считаем, банк опубликовал сильные денежные результаты, что позволяет ждать положительной реакции инвесторов, беря во внимание, что уже скоро должен быть объявлен размер дивидендных выплат. Согласно дивидендной политике банк может выплатить от 0,93 до 3,1 тенге на акцию, что составляет доходность на уровне  3,3-11% к последней стоимости на отметке 28 тенге. Мы предполагаем, что Банк может навести 1,86 тенге на 1 ординарную акцию, что соответствует выплатам на уровне 30% от незапятанной прибыли акционерам, держателям обычных акций. В расчете не последнюю цену  доходность акции может составить 6,7%, что на наш взор, отменная доходность для акций банковского сектора.

Мы сохраняем нашу нейтральную позицию по акциям Банка, беря во внимание возможность обмена в этом году собственного дочернего НПФ, приносящего отличные доходы, на акции проблемного БТА Банка. Мы сохраняем нашу мотивированную стоимость по обычным акциям Народного банка, но она базируется на базовой оценке без учета вероятного присоединения БТА. Мы пересмотрим либо оставим без конфигураций наши оценки после объявления официальной позиции Народного банка в отношении сделки, предложенной ФНБ «Самрук-Казына».

Сейчас считаем, что сделка может оказать негативное воздействие на денежные характеристики Народного банка и вызвать нехорошую реакцию акционеров и инвесторов. В то же время, полагаем, что эффект от покупки БТА Банка может иметь положительный нрав в среднесрочной — длительной перспективе, беря во внимание возможность возврата активов в предстоящем, улучшения свойства ранца займов БТА.

Аналитики АО «Асыл-Инвест».

Данное исследование, отражает мировоззрение аналитиков компании и носит только информационный нрав и не является прямой рекомендацией по покупке либо продаже ценных бумаг и других денежных инструментов. Информация, содержащаяся в исследовании составлена на базе источников, которые мы считаем надежными, за достоверность представленной инфы АО «АСЫЛ-ИНВЕСТ» ответственности не несет.