"Oil & Gas Kazakhstan"

международная выставка

  
  
  
3

Квартальный прогноз Saxo Bank на 1-ый квартал 2013. Прогноз по денежному рынку: «Низкая волатильность длительно не выдержит».

На рынке главных валют, не считая японской иены, по последней мере, в последнем квартале 2012 года увеличения волатильности в критериях таких рисков, как долговой кризис в Европе и «фискальный обрыв» в США, не наблюдалось. По воззрению участников рынка, последнего в определенной степени удалось избежать, так …

На рынке главных валют, не считая японской иены, по последней мере, в последнем квартале 2012 года увеличения волатильности в критериях таких рисков, как долговой кризис в Европе и «фискальный обрыв» в США, не наблюдалось. По воззрению участников рынка, последнего в определенной степени удалось избежать, потому что Федеральная резервная система США на декабрьском заседании пообещала существенно расширить собственный баланс. Не считая того,
смотря на солидарность Европы и Греции в выкупе долговых обязанностей, игроки уменьшили ожидания появления маловероятных, но небезопасных
событий в Европе, и евро окончил 2012 год на мажорной нотке.

Вправду, в 4-м квартале 2012 года широкие индексы подразумеваемой волатильности на рынке форекс продолжили падать и достигнули малых уровней с середины 2007 года. Основным объяснением такового высочайшего уровня самоуспокоенности при наличии общемировых проблем с муниципальными долгами будет то, что центральные банки просто-напросто не допустят воз-
никновения системного риска и что при малейшем признаке кризиса они всегда будут осуществлять интервенцию. Они будут платить и накапливать еще больший риск. Но, по драматичности судьбы, высокий уровень самоуверенности ? это к тому же время наибольшей угрозы. Как раз тогда рынки меньше всего ощущает опасность на горизонте, и по-этому неважно какая новенькая опасность может иметь наисильнейшие последствия.

Итак, принимая во внимание этот парадокс самоуспокоенности на рынке, главный вопрос заключается в определении возможных угроз, которые грозят главным валютам в 2013 году и которые могут повредить текущую парадигму.

1-ая опасность – это издавна всем известное рвение главных центральных банков к достижению самого малого уровня конкурентноспособной девальвации, так как они желают при помощи печатного станка изба-
виться от собственных экономических и экономных заморочек.

2-ая опасность покрупнее ? это опасность внезапного поворота событий. К примеру, рынок может вдруг понять, что текущая самоуверенность зиждется на очень шатком основании, а конкретно что нескончаемое манипулирование со стороны центральных банков является быстрее дестабилизирующей, ежели стабилизирующей силой в длительной перспективе, так как игра в «продлевай и притворяйся» сформировывает еще больше хрупкую и зависимую от субсидий экономику. В случае такового внезапного понимания может начаться резкое и паническое сокращение большого пробела меж- ду неутешительными экономическими перспективами и возрастающими ценами на активы. На денежном
рынке это может привести к сильной коррекции курсов валют, которые торгуются, ориентируясь на отношение к риску, а именно на развивающихся
рынках, но также и на рынках главных товарных валют и бакса США.

USD

ФРС США поставила себя в очень увлекательное положение, с одной стороны, пообещав значительно расширить собственный баланс, а, с другой, привязав процентные ставки к таким главным экономическим показателям, как уровень безработицы и базовая инфляция. Беря во внимание демографическую структуру в США (повышение пожилых людей из числа рожденных в период всплеска рождаемости), в 2013 году уровень безработицы может продолжить стремительно падать, и участники рынка могут начать предсказывать безработицу на уровне 6,5%
кое-где посреди 2014 года даже при небольшом приросте занятости. Меж тем, базисная инфляция в США всего приблизительно на пол процента отличается от предельного значения ФРС. Экономные ограни- чения в США (в первый раз), поддерживающие меры, установленные ФРС предельные значения, которые
препятствуют предстоящему понижению на какое-то время, также возвращение рыночной волатильности – все это значит, что в 1-м квартале начнется
долгое и, может быть, достаточно обширное восстановление бакса США.

EUR

«Золотой середины» для евро просто не существует. В конце 2012 года он начал быстрый рост, когда рынок понял, что члены Евро союза верны идее союза посильнее, чем ранее предполагалось. Но текущие «решения» в виде поддержки

Евро центрального банка и банковского союза ЕС пока не дают реальной возможности смягчить дефлирование долга на периферии. Даже если Германия позволит втянуть себя в еще более тесный альянс и в еврооблигации, то ЕС все равно сможет сохранить свою целостность в длительной перспективе только за счет новых массовых операций по количественному смягчению со стороны ЕЦБ, так как так либо по другому периферийным странам должна быть позволена девальвация. По- этому в некий момент 1-го квартала начнется переход от темы понижения риска маловероятных, но небезопасных событий к воззрению о том, что евро должен сохранить относительно устойчивое положение в этой конкурентноспособной гонке за девальвацией, в какой он до сего времени значительно отставал. Или так, или мы увидим резкий рост курса евро, который приведет к развалу Евросоюза, потому что главные дисциплинированные страны ЕС подразумевают, что периферийным странам придется проститься с Европейским денежным союзом. Первым суровым испытанием для солидарности ЕС станут всеобщие выборы в Италии в 1-м квартале.

JPY

Иена пережила в 4-м квартале 2012 года достаточно сильные потрясения в свете внеочередных парламентских выборов и решительных заявлений вступающего в должность премьер-министра от Либерально-демократической партии Синдзо Абэ против предстоящего укрепления иены. В первом квартале падение курса иены может ускориться, так как правительство Абэ хочет принять меры
для ослабления валюты, также усиливаются слухи о том, что с приходом в апреле нового главы независимость Банка Стране восходящего солнца уменьшится. Но
в нашем сценарии, предполагающем возвращение волатильности, мы лицезреем условия для развития двустороннего движения японской валюты в 1-м квартале, потому она навряд ли будет падать повсевременно, в особенности в парах с прорисковыми валютами. Напоминаем, что Япония накопила огромную позицию по наружным инвестициям в размере трех триллионов баксов, невзирая на то, что условия
торговли в ближайшее время сменились на дефицитные и, вероятнее всего, продолжат ухудшаться. Тем не наименее, в длительной перспективе лишний
уровень госдолга, демографическое положение Японии и падающие рынки суверенных долгов будут оказывать давление на торговлю иеной.

GBP

В первом квартале фунт стерлингов восстановится в паре с евро и может малость сдать позиции относительно бакса США. Разъясняется это тем, что, на наш взор, ЕЦБ говорит о переходе к более брутальной политике смягчения критерий. В любом случае, фунт будет для инвесторов тихой гаванью для защиты от евро, если в ЕС возобновится риск маловероятных, но небезопасных событий. В то же время, в самой Англии динамизма в области денежно-кредитной политики фактически не будет ? участники рынка будут ожидать момента, когда в июне управление Банком Великобритании перейдет к Марку Карни.

CHF

Швейцарский франк не сумел значительно понизиться в критериях угрожающих ЕС рисков в последнем квартале 2012 года. Это стало неожиданностью и свидетельствует о наисильнейшем давлении, направленном на укрепление франка, как ранее Национальный банк Швейцарии занимал оборонительную позицию в момент пика кризиса гос.долга в ЕС в 2012 году. Если европейские опасности продолжат понижаться, а отрицательные процентные ставки по вкладам в Швейцарии возымеют магическое действие, то Государственный банк Швейцарии может отважиться на увеличение предельного уровня, и тогда курс евро к франку может подняться до 1,25.

Но, беря во внимание вероятный переход ЕЦБ к более экспансионистской денежно-кредитной политике в 2013 году, таковой рост может быть ограничен, если
только ЦБ и правительство Швейцарии не продемонстрируют решительность в продолжении борьбы с переоцененным франком.

СЫРЬЕВЫЕ Баксы — AUD, CAD И NZD

Сырьевые баксы могут показать себя не лучшим образом в новеньком году. Тема сильного австралийского бакса изжила себя достаточно существенно, в то время как уровень самоуспокоенности достиг новых предельных значений. Он является одной из самых переоцененных главных валют, и можно только удивляться тому, как стремительно может по-вернуться судьба валюты, если манипулирующие рынком центральные банки «позволяют» возвратиться на рынок антирисковой тенденции. Большая часть суверенного долга Австралии уже находится в зарубежных руках, и страна накопила огромный дефицит текущего счета. В таком же положении находится ее наименее большой южный сосед – Новенькая
Зеландия. Хоть какое действие, способное испугать иностранных инвесторов, может спровоцировать сильное падение и волатильность.

Положение Канады смотрится намного лучше положения Австралии либо Новейшей Зеландии, однако после пары лет «принудительной» мягенькой денежно-кредитной политики уровень личного долга и пузырь на жилищном рынке Канады достигли максимальных значений, что может только означать
противные последствия впереди, в особенности беря во внимание тот вред, который очень мощная валюта нанесла производственной базе Канады. Если в новеньком году южноамериканский спрос ослабеет, а мировая экономика будет демонстрировать низкие темпы развития, то канадский бакс может понизиться в цене по всему диапазону рынка.

SEK И NOK

Мысль использования шведской кроны в качестве валюты-убежища потускнела в 4-м квартале, после того как Риксбанк принял меры по смягчению политики, а игроки исключили опасности маловероятных, но опасных событий в ЕС. Обычно шведская крона является проциклической валютой. Не считая того, существуют опасности, связанные со схлопыванием внутреннего жилищного пузыря. Потому, скорее всего, что в дальнейшем квартале шведская крона будет стремиться к нижней части установленных ранее диапазонов. Меж тем, норвежская крона
также может стабилизироваться в спектре, хотя обладает более сильным потенциалом роста, чем шведская валюта. Факторами падения цены являются понижение цен на нефть и маленький экономический цикл, а факторами роста – крепкое положение муниципального баланса и положительные
процентные ставки.

Недлинные позиции по евро в парах с баксом США и фунтом стерлингов – Евро достигнет собственной наибольшей отметки на фоне возвращения риска маловероятных, но небезопасных событий либо из-за того, что для предстоящего устранения этих самых рисков, ЕЦБ должен подтянуться за другими
центральными банками в плане конкурентноспособной девальвации.

Длинноватые позиции по бакс/иене на спадах – Динамика иены в 4-м квартале может быть достигла преувеличенных размеров, но жребий брошен, и рынок будет ожидать, что новое правительство исполнит свои обещания по понижению курса иены, так как, может быть, близится конец 5-летнего «медвежьего» рынка в паре бакс/иена.

Недлинные позиции по паре австралийский бакс/канадский бакс – Из всех товарных баксов австралийский бакс зашел очень далеко в собственном укреплении на фоне надежд на то, что Китай повторит стимулирующие меры, аналогичные тем, чем были приняты в 2009 году, также из-за чувствительности к потокам капитала, в то время как канадский бакс еще меньше подвержен таким воздействиям.

Недлинные позиции по паре новозеландский бакс/норвежская крона – Норвежская крона недооценена исходя из убеждений использования ее в качестве
инструмента для защиты инвестиций и в случае роста волатильности окажется в более удачном положении, чем «киви».

Saxobank.ru